CARTAS A SUPLEMENTO ECONóMICO

Correcciones al señor Escrivá

El lector Gabriel A. Giménez nos remitió una carta bajo el título de “Correcciones al señor Escrivá” en la cual hace referencia a un artículo publicado por el economista José Luis Escrivá del Grupo BBVA en esta misma página el 17 de diciembre. Consignamos aquí la carta del señor Giménez:

“En el Suplemento de Economía y Finanzas del 17 de diciembre del corriente, el economista jefe del Grupo BBVA, José Luis Escrivá, nos brindó un artículo sobre la ausencia de inflación en el mundo, pero sin embargo nos dijo muy poco sobre el asunto propuesto además de presentar confusiones históricas.

Antes que nada vale recordarle que el Bundesbank no fue creado a comienzos del siglo XX para enfrentar a hiperinflaciones de ese entonces -probablemente Escrivá se esté refiriendo a la hiperinflación alemana que tuvo sus orígenes en las emisiones de moneda durante la I Guerra y que explotó a comienzos de los años 20 (para más información sobre la lucha contra la hiperinflación alemana de 1922-1923, recomiendo Confessions of the Old Wizard de Hjalmar Schacht, el hombre que la remedió). El Bundesbank solamente fue creado el primero de agosto de 1957 -o sea, un poco más allá de mediados del siglo XX-como sucesor del Bank Deutscher Länder que fue creado el primero de marzo de 1948. Este a su vez fue el sucesor del Reichsbank, el cual fue creado el primero de enero de 1876, poco después de la unificación del Imperio alemán en el 1871 -o sea, antes de la ‘primera parte del siglo XX’ y antes de cualquier fenómeno de hiperinflación. Antes de dicha unificación existían 31 bancos centrales, los Notenbanken, cada uno emitiendo su propia moneda.

El señor Escrivá habla de inflación sin explicar de qué se trata y cómo se da. El no menciona que el periodo de mayor estabilidad del Reichsbank fue durante el patrón oro cuando este banco emitía el Goldmark, denominación de un título en oro. La inflación era baja -o hasta mismo completamente inexistente- gracias al hecho de que la oferta de oro era relativamente inelástica (constante) si comparada a las emisiones de papel- moneda y creaciones de crédito actuales. En efecto, esta no era la realidad solamente en Alemania, pero igualmente en casi todo el mundo bajo el patrón oro. En los EE.UU. incluso se conoció un período de deflación con crecimiento durante 1865-1896 -el patrón oro siendo aplicado de forma ‘pura’ a partir del 1879 (para mayores informaciones sobre el patrón oro recomiendo todas las obras histórico -monetarias de Milton Friedman y Murray N. Rothbard).

Ahora sobre la inflación, es increíble que no haya ninguna mención en el artículo del señor Escrivá sobre las operaciones interbancarias, operaciones de redescuento y de open market en el mercado monetario. Estas operaciones, en las cuales solamente pueden participar el banco central de un país y los bancos comerciales ‘residentes’ en ese país, son las mayores responsables de la inyección de liquidez en el sistema bancario. Liquidez que inicia todo tipo de actividades inflacionarias como especulaciones en el sistema inmobiliario y financiero, además de empujones no sostenibles a la producción. Cualquier exposición de estas operaciones demostraría que la inflación no es tratada con tanta responsabilidad como ha sido descrito en el artículo del señor Escrivá.

Así que si uno se propone hablar de inflación debe presentar bien los hechos y la naturaleza del origen de la inflación. No adelanta dar muestras (incorrectas) de conocimiento histórico. Transmitir conocimiento es algo que debe ser hecho con mayor responsabilidad y criterio.

Gabriel A. Giménez-Roche: Máster y doctorando en Economía (Universidad de París X y París Dauphine). Analista Económico.